中泰证券:互联网前端流量时代结束移动网红供应链时代崛起

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前端流量被互联网巨头(百度、阿里、腾讯、京东、网易等)垄断,以B端、C端为主的电商已经成为传统行业,机会渐转移至围绕供应链的前中后端服务领域。虽然电商行业仍能保持30%左右的增速,但创业型企业或向线上转型企业若无明显商业模式创新,获取新增用户流量的高成本(部分平台单个用户流量成本已经超过200元/人)以及低用户粘性将是其短期难以逾越的瓶颈。

然而,经历了近几年互联网前端流量、用户数从爆发式增长到中高速增长的阶段,产业链前端、中端及后端等服务市场(如电商运营服务、业务外包服务、物流服务、互联网支付接入服务、电商教育、跨境服务等等)遗留不少痛点和需求,待挖掘空间巨大。

SaaS思维打造供应链服务,降本增效是王道。以服装行业为例,对于如何在服装行业做柔性供应链改造上,SaaS思维最重要的两项特征是

专业化分工 共享经济

我们可以借鉴新民科技(002127南极电商借壳,为内衣等多个细分行业做电商运营服务)和独角兽辛巴达的柔性供应链来解释SaaS思维在其中的应用,使得园区内形成“没有坏账的供货商和没有库存的经销商”格局。SaaS思维改造的柔性供应链,边际扩张成本低,边际扩张增量大,因此我们可以看到南极电商的品类扩张之路完成得极为迅速和顺利,GMV从2012年6亿增长至2015年44亿左右。

平台型B2B:

信息撮合型正向交易型转变,主流盈利模式转向服务。我们认为传统平台B2B的信息撮合型模式自2000年初发展至今遇到主要问题为会员数增长停滞,事实上对用户而言,交易是否最终达成和所缴纳的会员费并不成正比,而交易型B2B可参与整个交易流程,做到数据真实可控,若能够实现向交易型B2B转变,则企业可通过金融服务(通过线上大数据分析控制风险)、物流仓储服务(亦能解决相关专业仓储物流企业高空置率痛点)等形式形成新增利润来源。此外,交易型B2B转型也取决于电商解决信息不对称和中间层级的价值,如果这种价值较低(中间层级少,信息透明),则电商的存在性需求存疑。

剩余C端流量掌握在网红和垂直社交平台手中,网红后背的供应链是网红经济的核心。淘宝天猫平台长期垄断C端流量,长尾卖家需支付高昂费用获得优势卡位,利润率受到较大影响。移动端社交场景用户规模庞大、黏性增强为意见领袖等大V提供了潜在C端流量,网红作为传播节点迎合了消费者日益突出的个性化需求,利用对粉丝的强影响可以实现对电商的高效导流。

去中心化的社交生态为用户营造了相对封闭的兴趣圈,用户个性化的需求可以在重度垂直、长尾等领域得到满足,以分享为驱动的社交化模式将带来新的C端机会。重资产模式的如涵以及轻资产模式的达人通均为网红经济背后中后端供应链的典型范例。

投资策略

SaaS思维实现不同行业背后柔性供应链改造,实现“边际扩张成本低,边际扩张增量大”,我们推荐新民科技(南极电商借壳),同时建议关注鞍重股份。 网红经济背景下,背靠微博巨额流量,牵手达人通,成为社交电商稀缺标的,建议投资者关注社交电商相关标的柏堡龙。 打造跨境支付服务一站式平台,建议投资者关注广博股份。 在跨境电商领域,通过资本运作形成跨境电商供应链全方位布局,建议投资者关注跨境通、步步高。 钢铁大宗商品交易率先实现交易型B2B平台升级,未来市场份额的继续提升将使得公司在互联网金融、仓储物流等新业务拓展上成为可能,建议投资者关注上海钢联。

以下为《前端流量转垂直兼网红,供应链服务掘金》报告全文:

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